【印聯(lián)傳媒網(wǎng)訊】2014年印刷行業(yè)面臨大變化，云印刷是轉(zhuǎn)型方向之一。云印刷是基于現(xiàn)代通訊、計算機、印刷技術(shù)、物流體系建立起來的一種遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)。隨著經(jīng)濟生活水平提高，涌現(xiàn)了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器接收和優(yōu)化需求，通過高效的合版技術(shù)和大型高速印刷設(shè)備進(jìn)行制作，再依托現(xiàn)代物流配送實現(xiàn)快速交付。

　　云印刷的核心特點概括為：網(wǎng)絡(luò)接單、自動合版，最有優(yōu)勢的領(lǐng)域為中等印量、個性化、中高端需求。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，我國印刷企業(yè)超過10萬家，從業(yè)人員達(dá)到344萬人，2012年產(chǎn)值就達(dá)到9,510億元。云印刷在中等印量、個性化、中高端需求領(lǐng)域具有突出的優(yōu)勢，根據(jù)我國臺灣地區(qū)和歐美的情況，估算國內(nèi)潛在需求應(yīng)在450億元以上，并且隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和印刷技術(shù)進(jìn)展，還存在進(jìn)一步擴張的空間。

　　在歐美發(fā)達(dá)國家，Vistaprint致力于提供定制化商務(wù)印刷產(chǎn)品，其銷售收入從2002年的1,685萬美元增長至2012年的10.20億美元，復(fù)合增長率達(dá)到50.7%;2012年，其用戶數(shù)量達(dá)到1,440萬名，訂單規(guī)模達(dá)到2,770萬筆，訂單平均價值為36.8美元。在我國臺灣地區(qū)，健豪從合版起家發(fā)展為大型網(wǎng)絡(luò)印刷企業(yè)，2012年銷售收入達(dá)到25億元新臺幣(約合5.1億元人民幣)，凈利潤率可達(dá)到20%以上。

　　國內(nèi)方面，在中國大陸市場上，目前還沒有像Vistaprint、臺灣健豪這樣基于云端概念的印刷服務(wù)企業(yè)。長榮股份與臺灣健豪合作，投資設(shè)立長榮健豪，利用其成熟的經(jīng)營模式和自身研發(fā)的系統(tǒng)軟件，以及雙方的資金實力和行業(yè)影響力，在天津建立云印刷運營總體，成熟后將在全國推廣，預(yù)計2014年上半年實現(xiàn)網(wǎng)站上線。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，云印刷具有良好的技術(shù)基礎(chǔ)、龐大的需求基礎(chǔ)，Vistaprint、臺灣健豪的發(fā)展經(jīng)驗顯示云印刷的強大競爭力和巨大潛力。在國內(nèi)，長榮股份與臺灣健豪優(yōu)勢結(jié)合，開拓云印刷的前景光明。根據(jù)訂單形勢和新業(yè)務(wù)進(jìn)展，預(yù)計長榮股份2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入643、837和1,085百萬元，EPS分別為1.190、1.405和1.809元。長榮股份在印后設(shè)備市場競爭力突出，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的潛力巨大，結(jié)合業(yè)績情況，繼續(xù)給予公司“買入”評級，合理價值為39.09元。

　　【云印刷科普】

　　印刷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由上游的設(shè)備、耗材、紙張供應(yīng)商、中游的印刷企業(yè)和下游的經(jīng)銷商、出版社、媒體廣告公司等組成。印刷行業(yè)主要的產(chǎn)值分配在印刷品，以臺灣為例，2012年印刷品的產(chǎn)值占比為80.25%。

　　傳統(tǒng)印刷工藝，主要包括膠版印刷(平板)、凸版、凹版、孔板等，共同的特點是需要制版。由于制版昂貴，在印刷量足夠大的情況才能達(dá)到經(jīng)濟性。因此在應(yīng)對小印量(短版印刷)需求時，產(chǎn)生了合版印刷技術(shù)，即將許多不同客戶的印件組合成對開或全開大版，形成批量和規(guī)模優(yōu)勢，共同分?jǐn)傄怨?jié)省制版及紙張費用，通常比獨立制版費用節(jié)省30%以上。進(jìn)入信息化時代之后，合版印刷與信息網(wǎng)絡(luò)化融合，合版印刷機構(gòu)采用全自動工藝流程，客戶文件傳入合版印刷的FTP網(wǎng)站后，自動被移入生產(chǎn)流程中，進(jìn)入自動拼版的工序，和其它的印件拼成一大版，直接輸出CTP版后送到印刷廠印刷。

　　現(xiàn)代化高端印刷技術(shù)則主要指利用數(shù)字化、印前圖文信息處理、CTP(Computer-to-Plate，即計算機直接到印版)等一系列技術(shù)對文件、資料進(jìn)行個性化處理，　　然后利用印前系統(tǒng)進(jìn)行排版，　　對于一些要求高和復(fù)雜的印刷品，采用膠印、凸印、網(wǎng)印等多工序組合印刷的技術(shù)。對于小批量、個性化的訂單，采用數(shù)字印刷、立體印刷等。所謂的數(shù)字化印刷既可以涵蓋制版環(huán)節(jié)(CTP)，可以包括打印環(huán)節(jié)(數(shù)字打印機).

　　據(jù)中信建投證券，目前市場討論的云印刷在概念上也可以被成為　　“網(wǎng)絡(luò)印刷”，即客戶在網(wǎng)上制作、下單，印刷服務(wù)公司提供印前處理、印刷、配送等服務(wù)，通過合版印刷、數(shù)字印刷等滿足客戶低價格、小批量、個性化等要求。可以看做是快印店和互聯(lián)營銷的結(jié)合體，主要應(yīng)該包括四個部分：一、印刷企業(yè)的門戶網(wǎng)站或電子商城上的網(wǎng)店，用以委印方和承印方的交流;二、支持網(wǎng)絡(luò)間快速發(fā)送較大的用于印刷的電子文件的系統(tǒng)(和可以存儲和管理用戶文件的云服務(wù));三、實體印刷車間及機器設(shè)備、技術(shù)人員等;四、物流配送(自有或第三方物流).

　　長榮股份(300195)：2013年經(jīng)營平穩(wěn)，2014年發(fā)力云印刷

　　1月21日，長榮股份發(fā)布公告，預(yù)計2013年歸屬于母公司股東的凈利潤為148~177百萬元，較上年增長0~20%。其中，預(yù)計2013年非經(jīng)常性損益約為25百萬元，對當(dāng)期凈利潤有一定影響;公告還提到，2013年公司的營業(yè)收入有所增加。

　　業(yè)績符合預(yù)期：2013年，由于中高端消費品需求增長放緩，公司印后設(shè)備業(yè)務(wù)受到了較大的市場壓力，盡管新簽訂單保持了較好的水平，但發(fā)貨情況有所滯后。根據(jù)公司公告，2013年扣非后的凈利潤為127~152百萬元，與2012年扣非后的凈利潤水平(141百萬元)基本相當(dāng)。近期，公司新聘任了行業(yè)經(jīng)驗豐富的總經(jīng)理，并加大了海外市場開拓力度，結(jié)合訂單情況，我們預(yù)計2014年印后設(shè)備業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況將有所好轉(zhuǎn)。

　　云印刷是轉(zhuǎn)型關(guān)鍵：云印刷是基于現(xiàn)代通訊、計算機、印刷技術(shù)、物流體系建立起來的一種遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)，在中等批量的中高檔印刷領(lǐng)域具有很強的比較優(yōu)勢，我們將其核心概括為：網(wǎng)絡(luò)接單、合版優(yōu)化。在歐美，Vistaprint公司的持續(xù)增長和良好盈利，充顯云印刷的競爭力和巨大潛力。長榮股份與臺灣健豪合作，投資設(shè)立長榮健豪，利用其成熟的經(jīng)營模式和自身研發(fā)的系統(tǒng)軟件，以及雙方的資金實力和行業(yè)影響力，在天津建立云印刷運營總體，成熟后將在全國推廣，預(yù)計2014年上半年實現(xiàn)網(wǎng)站上線。

　　盈利預(yù)測和投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入643、837和1,085百萬元，EPS分別為1.190、1.405和1.809元。公司在印后設(shè)備市場競爭力突出，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的潛力巨大，結(jié)合業(yè)績情況，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級，合理價值為39.09元。

　　風(fēng)險提示：印包設(shè)備受宏觀經(jīng)濟形勢影響，需求出現(xiàn)波動的風(fēng)險;云印刷業(yè)務(wù)實施進(jìn)度和利潤水平具有不確定性;公司向下游延伸的業(yè)務(wù)風(fēng)險。

　　盛通股份(002599)：擁抱互聯(lián)網(wǎng)，“云印刷”催生公司變革

　　一，事件概述

　　近日，　　我們實地調(diào)研了盛通股份(002599)，就公司經(jīng)營情況與公司管理人員進(jìn)行了溝通交流。

　　二，分析與判斷

　　“云印刷”發(fā)展前景可觀，未來或有千億市場

　　“云印刷”商業(yè)模式伴隨著“云計算時代”又給印刷業(yè)帶來了新的變革，　　“云印刷”發(fā)展前景可觀。“云印刷”業(yè)務(wù)在國際上已有較為成功的代表，美國的Shutterfly和Vistaprint自2008年成功轉(zhuǎn)型后，　　取得較為優(yōu)異的市場表現(xiàn)，其中VistaPrint的活躍客戶約為1,440萬，人均消費約為36.8美元;Shutterfly的活躍用戶約為706萬，人均消費約為37.6美元。目前國內(nèi)“云印刷”已開始起步，業(yè)內(nèi)專家測算，僅考慮北上廣深等城市的人口規(guī)模，　　“云印刷”的規(guī)模就超過100億元，如向其余省會城市推廣，其市場容量或?qū)⒊^千億元。

　　開拓“云印刷”市場，傳統(tǒng)印刷企業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。2013公司在上海設(shè)立全資子公司，　　投資建設(shè)云印刷數(shù)據(jù)處理中心，按需印刷示范基地，電子商務(wù)平臺及總部經(jīng)濟項目，公司已經(jīng)構(gòu)建了龐大的印前技術(shù)服務(wù)團隊，旗下的商印快線已將業(yè)務(wù)從B2B模式拓展到了B2C.　　隨著電子信息(行情　　專區(qū))技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等與印刷行業(yè)的不斷融合，　　提供客戶所需，重視個性化定制的“云印刷”服務(wù)成為了傳統(tǒng)印刷企業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)型的重要策略之一。這一新興發(fā)展模式未來發(fā)展前景廣闊。

　　新業(yè)務(wù)處于拓展期+市場整體環(huán)境不佳，致使公司13年歸母凈利潤同比下滑根據(jù)公司公告顯示，　　2013年公司歸屬于上市公司股東凈利潤為1,800-2,000萬元，同比下降42%-36%。公司業(yè)績下滑主要有兩方面原因：1，公司依自身發(fā)展需求，投資成立的上海盛通時代印刷有限公司及北京盛通商印快線網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，均處于拓展階段，盈利狀況為虧損;2，受整體市場環(huán)境的影響，部分以廣告為主的期刊發(fā)行量有一定的減少，公司的期刊業(yè)務(wù)拓展受到一定影響，新投資設(shè)備產(chǎn)能未能釋放，開機率未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致單位成本上升。

　　三，盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計公司2013,14,15年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.14,0.20,0.26元/股，對應(yīng)2013,14,15年P(guān)E分別為113X，81X，60X。考慮到公司經(jīng)營有望持續(xù)改善，及“云印刷”業(yè)務(wù)給公司帶來新的變革，我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

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