【印聯傳媒網訊】2015年的互聯網圈，“在一起”的主旋律根本停不下來。而記者觀察發現，幾乎每個合并案的背后，都是資本運作在推波助瀾。在這些合并中，或是投機機構看不到企業發展的方向，急于套現走人，或是為了今后更豐厚的回報率而做打算。
 

　　幾度擦槍走火甚至撩膀子干架的競爭對手也能一笑泯恩仇，這事兒你信嗎?

　　“滴滴快的”、“58趕集”、“攜程去哪兒”、“大眾美團”、“世紀百合”，一樁樁“聯姻”讓人們相信沒有永遠的敵人，只有永遠的利益，資本的力量至關重要。

　　滴滴&快的：

　　愛恨就在一瞬間

　　如果列舉2015年的這股合并潮，第一個要說的必然是滴滴與快的這對打車軟件的結合。

　　2月14日，甜蜜的情人節當天，原本勢不兩立的滴滴和快的卻出人意料地宣布“閃婚”——實現戰略合并。

　　當時的新聞稿稱，新公司將實施聯合CEO制度，滴滴打車CEO程維及快的打車CEO呂傳偉將同時擔任聯合CEO，柳青任總裁。兩家公司在人員架構上保持不變，業務繼續平行發展，并將保留各自的品牌和業務獨立性。

　　據柳青透露，這個名為“情人節項目”的聯姻合并，從啟動到最終完成只有22天，創造了未上市公司合并的紀錄。

　　從冤家急速轉變為甜蜜愛人，除了戰略上的需要，更多的是投資人和資本意志在推動。

　　快的打車CEO呂傳偉的內部郵件對此直言不諱，“惡性的大規模持續燒錢的競爭不可持續;合并是所有投資人的強烈愿望。”

　　可以說，此前兩家掀起的大規模燒錢大戰都是資本在支撐和推動。從2012年下半年到2014年12月，包括天使輪在內，滴滴和快的均已融資5次。

　　從融資對象來看，滴滴的A輪是金沙江創投投資的300萬美元，B輪是騰訊1500萬美元，C輪則由騰訊以及中信產業基金投資，金額為1億美元。一年不到，2014年12月，淡馬錫、蘭亭投資、DST、以及騰訊產業共贏基金一起投資了D輪，金額為7億美元。

　　快的的A輪則由阿里資本和經緯中國分兩次投資，共融資800萬美元;B輪則是阿里與經緯一起投資，金額在數千萬美元;C輪的金額不詳，據說在上億美元，阿里參投;就在宣布合并前不久，快的還完成了D輪融資，由軟銀領頭，阿里、老虎環球基金參與，共投資6億美元。

　　盡管兩大打車軟件巨頭不斷成功獲得融資，但燒錢的速度已經讓資本方和創業者難以承受。

　　業內人士分析，兩家打車軟件公司自2012年創立以來，風投資本已進入第四輪，已到了考慮如何退出的時候，通過合并做大實現IPO上市，投資方將成最大受益者。

　　易凱資本CEO王冉當時在微博上表示：“這是理性的選擇，也是資本意志的選擇”、“原來不間斷血拼的路是死路一條”、“不合并，幾乎沒有投資人會愿意再轟一輪”。

　　不過，此前有消息透露，阿里巴巴曾強烈反對合并，只是投資人在其中使盡各種“招數”，馬云才最終“屈服”。

　　而到了今年1月，當滴滴和快的進入實質性的談判階段時，騰訊和阿里達成了一個默契：談判的主導權歸創業公司，但要對騰訊和阿里公平對待。所以滴滴和快的兩家公司主導完成了談判，對于騰訊和阿里也有平等的安排。合并后新公司的7人董事席位中，騰訊、阿里各占一席。其余席位由雙方公司高管以及VC獲得。

　　合并至今，呂傳偉已漸漸淡出了滴滴快的，鮮少露面，而滴滴快的的名稱也更新為“滴滴出行”，但投資人想一統“天下”的夢想還未實現，因為市場中又出現了百度系Uber這個新對手。目前，雙方在專車領域正在進行一場激烈的廝殺，燒錢補貼還在繼續。

　　58同程&趕集網：

　　十年宿敵終成果

　　相比滴滴和快的速戰與速愛，58同城和趕集網則是糾纏十年才修成正果。

　　2015年4月17日，58同城正式宣布以現金加股票的方式獲得趕集網43.2%的股份(完全稀釋后)，收購代價是3400萬份普通股(合1700萬份ADS)及4.122億美元現金。

　　即便在中國互聯網企業頻頻強強聯手的今天，58趕集的牽手也顯得有些格格不入，因為雙方的爭斗歷史是如此漫長。一斗十年，由于沒能先于58同程上市，趕集網最終落得“被并購”的下場。

　　在發布會上，楊浩涌稱，賣出去的43.2%的股份都是屬于投資人的，自己所占的趕集網股權并未有任何變化。

　　由此可以看出，投資人想要二者合并的意愿有多么強烈。清科私募通數據顯示，趕集網共獲得6輪融資，共獲得超過3.86億美元投資。其中，2009年，藍馳創投向趕集網A輪投資800萬美元;2010年，諾基亞成長伙伴基金和藍馳創投向趕集網B輪投資2000萬美元;2011年，今日資本和紅杉資本參與C輪7000萬美元投資;2012年，獲得兩輪9000萬美元投資;2014年8月13日，獲得F輪老虎基金和凱雷2億美元投資。

　　58同城也是一共獲得6輪投資，共獲得超過1.4億美元投資。其投資分別是2005年1月1日蔡文勝的天使投資;2006年2月1日，獲得賽富投資基金的480萬美元A輪投資;2008年6月1日，獲得賽富投資基金4000萬美元的B輪投資;2010年5月5日，獲得賽富投資基金和DCM 1500萬美元的C輪投資;2010年12月9日，獲得華平和DCM 4000萬美元的D輪投資;2011年8月4日，獲得華平4200萬美元的E輪投資。

　　雖然二者幕后的投資方并無交集，但從之前披露的信息來看，趕集網的投資方可能更傾向于二者的合并。

　　據悉，包括老虎基金在內的投資機構曾多次撮合58同城和趕集網的合并，58同城一度給趕集提出了換股的并購方案，比例為3∶7、4∶6，甚至可能是5∶5。對此，姚勁波樂得其成，但趕集網的創始團隊并不接受。

　　此外，趕集網的投資方之一今日資本創始人徐新也是促成合并的好手，此前土豆與優酷的合并就是出自其手筆。

　　徐新在某論壇上就表示，之所以會有合并潮，一是因為行業競爭到最慘烈的程度，一定是第一和第二聯合起來，這是公律，另外一個原因就是資本沒耐心了。

　　“我給你10億美元，燒完以后你又來要錢了，什么時候是頭?什么時候可以賺錢?如果你自己有現金流，你心里不慌，如果沒有現金流，資本的耐性是有限的，他會撮合你們合并。”徐新說，“項目拿不到錢會死，可兩家再打下去大家都會死，這時候雙方就會坐下來談，把驕傲放下，把價格談攏，只要坐下來，就有機會談成。”

　　大眾點評&美團：

　　抱團取暖過寒冬

　　國慶長假過后的第一天，大眾點評網與美團網的聯姻故事終于塵埃落定。有了滴滴快的、58同程與趕集網等公司的前車之鑒，大眾點評與美團再次上演“相殺到相愛”戲碼似乎并不令人意外。

　　資料顯示，2003年4月，大眾點評網成立于上海，是中國領先的本地生活信息及交易平臺，也是全球最早建立的獨立第三方消費點評網站。而美團網則成立于2010年3月，是為數不多的百團大戰幸存者之一。

　　二者相比，美團重交易，收入來自扣點，而大眾點評傾導流，以廣告模式為主。雖然美團和大眾點評盡可能地走差異化路線，但涉足的本地生活服務領域基本一致，且兩者都處于跑馬燒錢的階段。為了獲取更大的市場份額，雙方在酒店、電影、婚慶等領域的競爭日益白熱化，甚至出現一線員工武斗等惡性競爭事件。

　　而這無止境的惡斗，在雙方背后的共同投資人紅杉資本看來，無疑是“心在滴血”。

　　合并之前，大眾點評共完成6輪融資，分別是：2006年，紅杉資本的首輪100萬美元投資;2007年，Google投資400萬美元;2011年4月，摯信資本、紅杉資本、啟明創投和光速創投聯合投資1億美元;2012年，獲得第4輪6000萬美元的融資。2014年，騰訊4億美元戰略投資大眾點評，獲得20%股份;今年3月，大眾點評確定了新一輪8.5億美元的融資，投資者包括小米、騰訊、新加坡政府投資公司淡馬錫控股、萬達集團和復星集團。

　　美團方面則進行了4輪融資，分別是2010年時，獲得紅杉資本A輪1200萬美元投資;2011年7月，獲得阿里巴巴和紅杉資本的B輪5000萬美元投資;2014年5月，獲得3億美元C輪融資，領投方為泛大西洋資本;今年1月，獲得了一筆7億美元的融資，但并未公布投資方。不過，可以肯定的是，美團已經進行過4輪融資，紅杉依舊是美團最大的機構投資者，從A輪開始每輪融資都有參與。

　　分析人士認為，美團和大眾點評都沒有躲過“三處硬傷”：第一，雙方都還在燒錢，燒資本的錢;第二，誰先IPO，對另一家都不會是好事;第三，有共同的投資機構紅杉資本。其中，大眾點評已經超過10年，任何早期投資的PE、VC耐心也都磨得差不多，基金也要到期了。

　　再加上當下，制造業、零售業等實體經濟的不景氣和海內外股市大幅下跌，已經波及蔓延到了互聯網行業的投融資，尤其是那些多年依舊大量“燒錢”的O2O創業項目。美團和點評的合并也是“無奈之舉”，頗有“抱團取暖、共度寒冬”的意味。

　　對公司來說，最直接的好處就是能避免二者的直接競爭，延緩燒錢，但并不能阻止O2O行業的進一步廝殺。新美大還有兩個強大的對手——百度糯米和阿里口碑。

　　攜程&去哪兒：

　　資本騰挪促合并

　　從2014年底開始，攜程、去哪兒牽手的消息曾數度曝出，一再觸動業界的敏感神經。10月26日，即便在外界看來，去哪兒創始人莊辰超似乎并不情愿，但在其大股東百度的首肯以及配合下，攜程與百度之間經過一系列資本騰挪，實現了與去哪兒的間接“合并”。

　　交易完成后，百度將擁有攜程約25%的總投票權，成為攜程第一大股東;攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權;而去哪兒網則由之前百度的“兒子”降級為“孫子”。

　　從百度角度看，此次合并，美團點評事件是導火索，對百度O2O戰略造成一定威脅，也加快了攜程去哪兒的合并進程。

　　六人游旅行網CEO賈建強在接受《國際金融報》記者采訪時就曾表示，“攜程和去哪兒的合并更多的是資本驅動。”

　　身為背后的大股東，百度無疑是最大的受益者。通過資本運作，將原本互打價格戰的攜程和去哪兒結成一家，并成為在線旅游背后的“終極大Boss”。

　　近年來，百度一直在移動端深入展開布局，手機百度、百度地圖、百度糯米三大移動入口均全面推進與在線旅游相關服務的接入。通過此次交易，百度進一步擴大了其在百億美元級旅游O2O市場的戰略地位，并能加速實現與百度糯米、百度外賣等其他O2O業務板塊的協同。

　　“百度這項交易的重要性不亞于當年對91的收購。從資本的層面看，這是一次極其高明的資本運作，百度既保證了在這個由三家公司組成的在線旅游利益共同體中的絕對話語權，又以一種‘不那么強勢’的姿態顧及了交易中各方的感受，最終促成了交易的完滿達成。”溫莎資本合伙人簡毅在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　賈建強認為，對于攜程和去哪兒來說，也是一件好事，尤其是去哪兒，長期的價格戰導致嚴重虧損，合并后能夠降低價格戰的消耗，也會帶來比較好的影響。

　　事實上，不僅僅是百度，雙方的其他投資者在很早之前就一直希望二者合并成為超級OTA的想法。據此前媒體報道，來自美國SEC的文件顯示，攜程原第一大股東奧本海默基金已經拋空其持有的攜程股票。在此之前，奧本海默已大筆買入去哪兒股票，截至去年10月31日，奧本海默通過旗下基金購入了去哪兒562.65萬股普通股，占同類型普通股總量的14.3%。根據納斯達克最新公布數據，目前，奧本海默穩居去哪兒第一大股東寶座。

　　另一邊，原為去哪兒大股東的美國知名長期投資機構T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也賣出去哪兒近80%的股票轉投攜程。截至去年年底，T.Rowe Price Associates搖身一變成為攜程第一大股東，持股1937.3萬股。當時，分析師就猜測，大股東的資本流動向市場透露出一個信息，攜程、去哪兒可能進行合并，如今，這些資本們終于如愿。

　　世紀佳緣&百合網：

　　中概股回歸新樣本

　　做了多年的“互聯網月老”后，世紀佳緣和百合網為自己做媒，最終在資本的驅動下走到了一起。

　　12月7日晚，世紀佳緣和百合網宣布達成合并協議，百合網全資子公司LoveWorld將以每美國存托股(ADS)7.56美元的現金對價收購世紀佳緣，后者作價2.52億美元。

　　眾所周知，世紀佳緣、百合網是婚戀市場的兩大平臺，而前者的市場份額要大于后者。數據顯示，二者在婚戀市場的份額占比分別達到27.6%和15.3%。

　　然而，這次卻是百合網“反向并購”世紀佳緣，這種不尋常的邏輯要說是“純粹的愛情”導致的閃婚顯然沒人相信。

　　閃婚背后承載的其實是世紀佳緣從美股退市并在國內上市的戰略。

　　在美國納斯達克上市的世紀佳緣估值一直不高，原因是美國沒有類似成功案例，回歸國內市場是世紀佳緣一直所期望的。

　　事實上，從世紀佳緣CEO吳琳光對外的公開表態也可以看出，他一直想要從美國退市，并回國上市，同時也在試圖尋求最佳的回歸方式。

　　今年3月，世紀佳緣接到宏利聯合創投基金的私有化要約卻遲遲沒有實質性動作就是出于這種考慮。

　　如果按照傳統的私有化路徑走的話，一般需要經歷私有化-拆除VIE結構-申請國內或者借殼上市這三個歷程，而這每一步都需要不短的時間去完成，整個完成短則一年，長則兩年。這些是吳琳光選擇退市回國的顧慮。

　　顯然，這次吳琳光找到了最佳方案。根據雙方的協議，為了促成合并，百合網將向世紀佳緣存入1.5億元，這筆“嫁妝”將被用來支付合并的部分對價。這樣可以加快其從納斯達克的私有化進程，同時，通過已經在新三板掛牌上市的百合網實現借殼上市。不過，美中不足的是，世紀佳緣在形式上成了百合網的子公司。

　　但這個看似完美的資本運作并不能掩蓋二者在業務上的“不和諧”。從目前的資料來看，雙方在業務發展上存在合并的悖論。據了解，在稀釋股權、完成一輪徒有其表的融資后，百合網宣布，線上免費。但線上收入卻是世紀佳緣賴以生存的盈利模式，過去幾乎創造了90%的利潤。

　　一個免費、一個收費，這種相悖的業務分歧在合并后如何走目前還不得而知。世紀佳緣CEO吳琳光在內部信中的說法是，兩家公司仍獨立運營。

　　此外，華爾街的麻煩制造者們已經出動了。就在兩家宣布合并后，美國一家律師事所務事就公開宣布，將對納斯達克上市公司世紀佳緣整體向百合網子公司出售一案的“公平性”展開調查。目前，這項調查還在進行中。

印聯責編：星星